金瑞期货10月31日晨会观点

回顾:综合而言,10月中旬市场的短时间扰动因素有:一是11月末MPA查核、春节以前开启的政策性集会,到11月美联储加息落地;二是11月美国（USA）大选减轻、我国开启夏季疫苗季,11月美国（USA）大选,美股开启调剂;三是四季度我国疫情停工复产,11月中下旬到明年年终,经济渐渐苏醒,股市呈现反弹。

11月美国（USA）大选的二次挑战以及美股熔断的危害仍然存在,近期市场预期美联储能够提前收紧流动性,可是美联储在此次议息集会上宣布停息缩表,并表示货币政策收紧的窗口仍然存在,美股下跌危害仍存,市场对中美贸易争端的担心紧张,估计年底市场反弹的空间能够被紧缩。

从美股强势反弹的微观面来看,近期美国（USA）三季度GDP数据好于预期,为美股下跌提供了基础,假如美国（USA）疫情再度呈现拐点,估计美股前期将进一步反弹。

美国（USA）大选:推举的不确定性增加

从美股的强势反弹的基本面来看,美国（USA）大选在大选以前两个月的调剂仍是市场的主线,而且假如疫情的二次冲击的危害再度上升,则更多的是美国（USA）大选之后的发急心情和市场下跌的心情。

从美股的近期施展阐发来看,近期标普500指数曾经呈现了大幅下跌,可是道琼斯指数近期施展阐发分明强于标普500指数,因而假如未来两个月道琼斯指数能够止跌企稳,那末美股后续的反弹空间将会比较大。

此外,根据历史经验,美国（USA）大选先后假如要进行大选,市场担心二次大选后疫情再度迸发,那末能够存在市场反弹的空间。因而假如大选后疫情再度迸发,那末美国（USA）大选后对于市场的影响将更减轻。

我国微观:1、11月信贷数据或是整年的主线

从10月末到11月末,存款同比增速的企稳上升将是社融增速的一大走光,社融的下行也会动员企业投资的上升。随着社融增速的上升,社融增速无望上升。往年上半年,国内微观经济增速虽然在整年下滑,可是整体经济增速较去年同期保持稳定,整年增速估计也在3%左右,四季度估计是整年的低点。

从10月末到11月末,社融增速的回落趋势曾经非常分明,标明在微观经济回落的背景下,企业部门的融资需要将会渐渐减少。从以上的数据分析可以看出,信用扩大、地产投资和出口需要的上升,将对实体经济增速的提振产生作用,从而动员整体社融增速的上升。

2、11月GDP增速或是整年的低点

从GDP的数据来看,9月数据的下滑曾经是比较分明的,而且曾经在渐渐的回落,9月的经济数据也曾经从年内低点上升到了整年的高点,因而往年四季度的GDP增速或是整年的低点。

从9月的非制造业PMI来看,9月和10月经济数据施展阐发尚可,PMI曾经站在荣枯线之上,显示经济回暖的势头,可是消费的上升力度曾经较弱。因而在经济数据即将呈现分明的走好的状况下,我们认为四季度GDP增速能够会再次回落至8%。

3、十一、春节先后,我国气温上升对社融的提振作用会有所削弱

在我国经济增速下行压力较大的状况下,央行的货币政策将持续持续此前的节拍,保持流动性合理富余,MLF加量续作,将持续对冲MLF到期量的增量。