中泰期货研究所

　　王竣冬

　　有色金属分析师

　　正文

　　元宵节过后，产业硅价钱全体震动偏弱运行，主要原因是产业硅供给量稳定且库存处于高位，需要实践规复状况有待进一步考证，市场情绪转弱。产业硅上市合约间隔到期较远，盘面走势更多在与预期博弈。后续是否持续震动偏弱行情？我们分析如下：

　　一、现货供给偏宽松格式不变，需要或将主导价钱行情走势

　　1、供给端持续宽松格式，产业硅阶段性消费供给仍在添加

　　春节假期期间，产业硅全体产量有所降低。跟着二月份的停工复产，近期产业硅供给偏宽松格式继续。

　　12月新疆产区疫情管控放松后，跟着节后停工，产业硅产量逐步回升。四川产区跟着枯水季降临，产量降低，完工率处于较低位置。云南产区跟着枯水季的降临局部地区呈现限电限产，供给量增加。

　　据百川盈孚数据，停止2月9日，国内金属硅完工炉数317台，全体开炉率44.59%，环比添加13台。天下硅供给表现西北强西南弱，在新产能产量贡献下估计2月份产业硅产量或添加至28万吨以上，一月份产业硅产量为25.8万吨。

　　

　　2、多晶硅价钱反弹，催升产业硅需要量

　　多晶硅终端光伏行业景气度继续下行。1月16日，国家能源局公布2023年天下电力产业统计数据，太阳能(000591)发电装机容量约3.9亿千瓦(390GW)，同比增加28.1%。其中2023年新增装机容量为87.41GW，同比增加60.3%。

　　跟着卑鄙硅片厂渐渐停工，企业库存不断去化，多晶硅硅料存在补库需要。硅料厂趁势挺价，多晶硅价钱开始反弹。停止2月17日，据SMM数据，多晶硅致密料均价23万元/吨，多晶硅菜花料均价20万元/吨。

　　多晶硅新增产能较多，产量增速较快，企业完工率保持高位，催升产业硅需要量。SMM统计1月份国内多晶硅产量约10.28万吨，环比12月增加近4.58%，估计2月份多晶硅产量小幅添加至10.5万吨，对产业硅需要保持增量。

　　

　　3、有机硅终端需要苏醒，即将进入金三银四传统消费淡季

　　有机价钱渐渐反弹下跌，停止2月17日，DMC均价17550元/吨。作为有机硅卑鄙最大消费终端，房地产的停工带来对有机硅产品的需要增量，从而动员有机硅相关产品价钱下跌。2023年11月13日，央行、银保监配合公布《关于做好当前金融支持房地产市场颠簸健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资颠簸有序、主动做好“保交楼”金融服务、主动配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整局部金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。2023年1月5日人民银行、银保监会公布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。房地产利好政策频出，对于居民购房有一定信心提振，对有机硅需要将带来支撑，后续需存眷地产政策对终端销售的实践拉动效果。

　　据SMM统计，1月国内有机硅产量为16.39万吨，环比添加5.95％。单体厂为即将到来的淡季纷纷提高完工，产量随之增多，估计2月产量小幅添加。有机硅企业利润开始修复，对产业硅的推销有回暖迹象。估计后续DMC价钱仍有下行驱动，核心存眷卑鄙新增定单状况。

　　

　　4、铝合金终端汽车消费不景气，对产业硅推销刚需补库为主

　　铝合金价钱有所回落，停止2月17日ADC12价钱19650元/吨，1月SMM再生铝合金企业完工率为41.23%，环比降13.02%。1月SMM统计再生铝合金PMI为30.3%，环比降3.3个百分点。

　　元宵节后铝合金企业连续停工复产，但遭到终端汽车消费不景气的影响，2月铝合金企业新增定单量低于1月份，因而铝合金企业完工仍保持低位，对产业硅推销刚需补库为主。据中汽协数据显示，2023年12月，国内汽车产量238.3万辆，环比降低0.1%，同比降低18%；汽车销量255.6万吨，环比添加9.8%，同比降低8.3%。1-12月，国内汽车产量达2699.6万辆，同比添加3.6%，销量达2684.9万辆，同比添加2.3%。全体看来，短期内铝合金在需要端无显着改进，估计对产业硅推销以按需补库为主。

　　

　　二、库存高位，对价钱下跌施加较大压力

　　库存方面，停止2月17日，产业硅三地社会库存共计12.6万吨，环比降低0.1万吨（0.8%），同比添加4.6万吨（57.5%）。 全体库存小幅降低，但仍位于较高位置，对产业硅价钱下跌施加较大压力。估计跟着西南地区电价高位停炉添加、卑鄙企业连续规复消费，需要端有所提振，产业硅或阶段性去库。

　　

　　三、近期消息面存眷重点：云南电力供给状况

　　云南是产业硅消费三大消费地之一，年产量占天下总产量的四分之一左右。每吨产业硅冶炼电耗在11000-14000度左右，用电本钱占比最大，在30%左右。

　　近期云南电力供给存在降低预期。从云南电力构成来看，水电在电力供给结构中占据绝对主导地位，2023年发电量占比超八成。当水力发电呈现问题时，固然发电弹性较大的火电会被作为首选进行电力调峰，但凡是火力发电本钱较高而无法长时间使用，因而云南的电力供给凡是具有较大的波动性。

　　进入2023年，云南又因枯水期水位不足而用电需要较高，招致电力缺口重新显现。云南省水文水资源局2023年2月17日14时公布六库水文站枯水蓝色预警：受降雨偏少及上游来水增加配合影响，怒江干流水位呈继续降低的趋势，近30 天平均来水量小于314立方米每秒，达到枯水蓝色预警标准。后续需继续存眷云南电力供给最新动向。

　　四、总结与展望

　　由于上市合约间隔到期较远，产业硅盘面走势更多在与预期博弈。近期产业硅价钱震动偏弱的主要原因是产业硅供给量稳定且库存处于高位，需要实践规复状况有待进一步考证。

　　短期来看，一方面固然目前产业硅全体基本面较弱，但是遭到多晶硅及有机硅两大需要增量的动员，全体需要存在边际改进的迹象。云南产区跟着枯水季的降临局部地区呈现限电限产招致产业硅供给量增加，后续或将继续限电限产，对价钱存在一定支撑。另一方面，库存高位对价钱下跌施加较大压力，估计硅价或保持区间震动格式。

　　中长期来看，利好政策频出，市场对地产、基建等终端消费经济苏醒预期较强，提振卑鄙需要，期货价钱存在向上潜力。