研报正文

　　【观念小结】

　　核心观念：市场原本预期5月尾质料通关成绩会有定论，今朝尚未听闻任何措施出台，继续存眷停顿。上周版本的均衡表中未表现4家计划复产的炼厂产量，本周信息显示这4家炼厂复产工夫都有推后，均衡表中仍未表现他们的产量。均衡表调剂完之后6月依然多余不外多余量降低，向下的驱动有减弱，对裂解价差临时还是持偏空的观念。

　　月差：驱动不明确。

　　成本：基本面相对有所支撑，欧佩克额外增产的第一个月完成状况基本契合预期，沙特增产43，阿联酋增产15，科威特增产13，首要产油国的增产完成度较高;另外哈萨克斯坦因为气体泄漏的不可抗力招致产量再次降低17万桶日，也从边沿支撑了供给。

　　存眷周末欧佩克会议，若无超预期增产，则短期brt仍在70-80区间窄幅震动为主。缺少共识性的驱动，向上突破或向下破位能够都需要等待消息层面指引，盘面窄幅震动为主。

　　开工率：开工率周度全体+0.3%至42.8%。

　　谋利需要：社会库存全体+0.77%到39.88%，移库仍在继续。

　　刚性需要：本周刚需-3.3万吨至51.86万吨。

　　

　　均衡表：依据检验信息调剂5-6月产量;5月库存调剂为实践值，调剂花费以匹配库存变革;依据5月花费下调6月花费。

　　

　　5月委内瑞拉原油期货发货量截止今朝有147万吨。

　　国内港口浓缩沥青库存近期的动摇理解为在表现出口通关成绩，并不能表现浓缩沥青的实践供需。5月燃料油、DPP估计分别有214、272万吨到达国内，注意DPP产品名字仍有能够更新为原油期货从而招致该口径动摇剧烈。

　　【炼厂库存上升】

　　

　　社会库存全体+0.77%到39.88%，移库仍在继续，继续期比我们预想的要久，存眷拐点何时出现。

　　

　　炼厂库存全体+0.49%至39.2%，华东+2.36%至26.82%，华北山东+0.03%至42.88%。

　　【存眷质料通关成绩的停顿，炼厂加工浓缩沥青盈亏均衡】

　　

　　开工率周度全体+0.3%至42.8%，华东+8%到61%，山东-2%至42%。

　　消费负荷降低的包含：辽河石化。

　　消费负荷上升的包含：上海石化(600688)。

　　山东开工率继续降低，存眷质料通关状况的停顿。

　　

　　按今朝检验信息，6月炼厂周产量估计重心低于5月。

　　远端产量预期因检验信息统计不全而偏差较大，暂未表如今均衡表中。

　　

　　

　　山东地炼加工内贸原油期货的利润为+188元/吨。

　　山东地炼加工浓缩沥青的利润为-2元/吨，在盈亏均衡附近震动。

　　低硫船燃-华东沥青价钱为761元/吨。

　　

　　

　　山东现货裂解价差：汽油+5.09$/bbl，柴油+9.28$/bbl，沥青-0.95$/bbl。汽油相较于其余油品偏强。

　　【雨季将来，需要难有增量】

　　

　　本周刚需-3.3万吨至51.86万吨，刚需+谋利需要之和-5.34万吨至58.7万吨。5-6月估计沥青需要表现较为平稳。

　　因为缺少终端库存的数据，不确定刚需口径里面终端库的囤货占到了多高的比例。

　　

　　【沥青价钱价差】

　　

　　山东、河北的期现套利较为活跃，基差报价较多，在沥青期货跟从原油期货上涨时，基差报价对应的现货价钱跟从上涨，带动绝对值报价也上涨，所以山东、河北现货价钱和期货的相关性高于其余地区。

　　

　　基差首要存眷山东基差。一是山东期现套利、基差交易频繁，期现货联动紧密;二是最便宜可怎么交易货定价原理的角度来看，期货大部分工夫锚定山东现货，山东、华东之间跨区价差的存在使得华东会出现正基差。

　　

　　

　　【燃料油数据跟踪】

　　新加坡

　　高硫：中性略偏空

　　380CST：南亚国家发电需要不迭预期，通关延迟能够影响国内炼厂采购兴致，高硫燃料油需要端临时看不到什么亮点。供给端新加坡到港量未见明显的减少，不外俄罗斯装港量近端下滑，存眷会否继续以及会否影响新加坡的到货量。

　　低硫：中性

　　0.5%S：市场原本等待的5月尾集中到货并没有按预期兑现，近端低硫燃料油依然偏紧，如今市场等待6月下半月到港量增加从而缓解供给紧张。6月低硫燃料油到港量尚不迭5月。

　　

　　均衡表：3月数据调剂为实践值;依据周数据调剂5月进出口量，调剂花费以使得库存变革契合实践。

　　

　　

　　

　　新加坡净出口量持稳，库存上升，周隐含花费降至42万吨，MA4隐含花费降至71万吨。

　　

　　新加坡高硫燃料油裂解价差震动，贴水震动，月差走弱，全体而言边沿偏弱。

　　新加坡低硫燃料油裂解价差震动，贴水震动，月差走强，全体而言边沿偏强。

　　

　　5月新加坡燃料油出口量环比上升101万吨，出口量环比上升74万吨。

　　

　　

　　低硫燃料油出口船期重心有上升，5月估计到港112万吨，6月估计到港100万吨，依然偏低。

　　

　　科威特燃料油供给上升，日韩两国供给未见降低。

　　

　　

　　最新两周俄罗斯燃料油出口量下滑，观察会否继续下去。